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调光台易方达张坤:价值投资适合中国国情-广州证券本溪东明路营业部

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易方达张坤:价值投资适合中国国情-广州证券本溪东明路营业部
张坤,现任易方达中小盘、易方达亚洲精选等基金经理。其管理的易方达中小盘基金连续五个完整年度均实现正收益,连续两年获得中证报“金牛基金”奖,并获得银河证券、晨星(中国)等众多基金评价机构五星评级。
由张坤先生担任基金经理的易方达蓝筹精选混合基金(005827)已于8月6日起开始发行。近日,张坤先生就其投资理念等与广大投资者做了分享。
投资理念——把防范股票下行作为首要出发点
张坤先生在管理易方达中小盘以及易方达亚洲精选的过程中,形成了自己的投资理念:以防范股票下行为首要出发点,通过分享优秀企业成长来实现资本增值,获取长期稳定的回报。
投资风格上,他主要追求投资的高安全边际以及持续稳定的成长性,看重企业的竞争力护城河,包括商业模式和创造自由现金流的能力,选择成长确定性强的公司,在有比较强的估值保护的情况下去买入,中长期持股。
在研究和投资方法上刘小锋前妻,主要采取自下而上的深度研究策略乔若熙,注重挖掘优秀企业的核心竞争力,重点关注企业质地。他主要关注的财务指标包括企业长期ROE水平、ROIC水平、资产负债率水平以及自由现金流。
中长期投资业绩稳定优秀
张坤先生管理易方达中小盘基金到目前已接近六年,从2012年9月28日任职基金经理以来,到2018年6月30日,累计收益234.25%,连续五个完整年度均取得了正收益无敌神皇,在过去一年、过去两年、过去三年、过去五年宫市亮,均位于行业的前5%。
蓝筹精选运作思路——秉承中小盘选股策略
蓝筹精选会按照中小盘基金类似思路来运作,两个产品都采用自下而上精选个股的方式去投资优秀上市公司,分享他们的成长,这个策略是一样的。中国经济发展到今天,进入到从高速增长到中速增长的换挡期。经过二十多年发展,一批优秀上市公司已经成长为行业龙头。我们的策略就是去集中发掘这批优秀公司,重仓持有,伴随他们长期成长,从而希望获取一个稳健的收益。
蓝筹精选投资范围——把握双市场投资机会
蓝筹精选可以投资香港市场,香港市场在TMT、医药、博彩、金融等行业有大量优质标的。横跨两个市场,可以最大限度地选择优秀上市公司,构建一个更加均衡的投资组合。调光台
蓝筹精选基金60%到95%的资产将投资于A股或港股通标的股票,其中投资港股通的股票不超过股票资产的50%。组合可投资范围比较广泛,有利于把握A股、港股不同市场投资机会。
以下为张坤先生回答部分投资者提问

蓝筹精选界定的“蓝筹”是什么?
张坤:蓝筹精选界定的是一个广义的蓝筹,也就是企业在过去的一段时间,通常是在5到10年内,经营指标非常优秀,包括在行业里有很高的行业地位、对上下游有很强的议价能力等综合地反映在财务指标上就很强的ROE和ROIC的水平。
蓝筹包括各个行业:银行地产、消费、医药、科技等,是各个行业里面最优秀的一批公司。

您投资理念中的“控制股票下行风险”具体是如何实施的一起玩石器?
张坤:投资组合的下行风险不是通过仓位去控制的,而是通过具体标的选择去控制的。用苛刻的眼光去考虑企业在最艰难的情况下经营会产生什么样的结果以及出现了这种结果之后,股票会下行多少?如果公司潜在下行风险较大,哪怕可能有比较大的上涨空间,也不会纳入到组合范围里来。总的来说还是通过严格的基本面筛选去控制股票下行风险。

我们观察到您的持股集中度比较高?
张坤:我管理的产品从历史来看,集中度都比较高,并且换手率比较低。关于集中度,我还是相信巴菲特所说的“把你的鸡蛋都装在一个篮子里万山剿匪记,然后看好你的篮子”。做好深入研究,并在此基础上重仓持有个股,还是散弹枪似的买很多个股,但对企业基本面并没有深入了解?我相信从长期来看王拉芝,第一种方式风险更可控,长期收益更容易预期。

易方达蓝筹精选适合做定投吗?
张坤:我觉得这个产品是适合做定投的丸子呦。长期来看,企业盈利可以不断地增长,而定投可以不断地通过削峰填谷的方式,避免在情绪高涨的时候买入大量的基金,保证在低谷的时候也会对基金有所申购。我自己就在定投易方达中小盘和亚洲精选基金吉思光。

蓝筹精选投资范围涵盖港股,能否简单谈下您的港股投资经验?
张坤:我从2014年4月份开始管理易方达亚洲精选,主要投资香港和美国市场。经过四年的积累,应该说对香港市场不管是研究和投资都有相当的经验。我也是市场里面少有同时兼任A股和QDII产品的基金经理,且两个市场均有四年以上的投资经验。

消费行业选股时为什么更看重每股自由现金流、有息负债率两个指标?
张坤:实际在任何行业选股,都非常看重每股自由现金流和有息负债率两个指标。因为从长期看,企业的价值是取决于自由现金流的折现。A股有很多公司是有盈利,但自由现金流非常弱,这种企业不是我们的投资标的,长期看也很难给股东创造价值。所以每股自由现金流是企业有价值的一个重要的前提条件之一。
有息负债率指标一定程度能反映企业自身造血能力。因为A股公司很少借债回购公司股票,对于优秀的造血能力强的上市公司来说,很快就会通过经营产生现金流,从而把有息负债降低到一个很低的水平。这在一定程度上也反映出企业的商业模式是否优秀,这也是一个重要的判断指标德川和也。
所以这两项指标对于判断各个行业优秀企业都是很重要的万丽霞。

您认为价值投资适用于中国国情吗?
张坤:我相信价值投资在中国是适用的。价值投资的理念就是以合理的价格买入优秀上市公司股票并分享公司的成长,我相信这个道理在全球各个市场是普适的。亚伦格林
近期消费、医药类股票调整幅度较大,中长期来看,其实提供了一个很好的介入的机会。只要这批企业足够优秀,他们的行业又提供了足够的成长空间,这批企业就会保持它的市占率,获得一个与行业同步甚至更快的成长。随着经济增速放缓,优质企业相比于平庸企业竞争力越来越强,拉开的差距也越来越大。

为什么选择这个时候发行蓝筹精选?
张坤:最近市场出现明显回调,一批非常优秀的公司股价也出现了比较显著的下跌。以目前价格,放到未来3到5年的区间来看,这批公司未来实现比较稳健的复合收益还是可以预期的。这个时候新发基金对于持有人来说,从中长期投资角度是一个风险相对较低的一个时点。
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